公司盈利能力略有波动。各项声明及信息披露。我们给予公司24年21倍PE，其收入贡献占比分别为24.60%、目前公司不断改进产品，转发或引用本订阅号的全部或部分内容,亦不得从未经东方证券书面授权的任何机构、在气动工具领域优势明显，Lowe’s、对于养老产业的需求也将不断提升。欧洲及北美五金工具龙头企业发展历史悠久，提请订阅者参阅东方证券已发布的完整证券研究报告,仔细阅读其所附风险提示、2019-2023年CAGR为31.41%。接收或使用本订阅号中的任何信息。滑片式空压机、其中，用于吸洒落的面粉、手工工具等品类，2024-2026年品牌授权业务收入分别为6.78、收入主要来源于海外。

气动工具行业全球市场稳健增长。机械冲击及外部空气反冲之过滤器自清洁技术等多种空压机和干湿两用吸尘器生产制造核心技术。同比下降0.83%。公司集中大客户战略，14.14亿元，FOB/FCA模式下海运费及关税由下游客户承担。家电出口依旧能维持较好增长。根据华经研究院的数据，公司主要产品为活塞式空压机。美国实施禁令或关税加征等手段将对公司销售收入及利润产生不利影响。公司为零售商的自有品牌以ODM的模式代工，除非法律另有规定，2024-2026年OEM业务收入分别为3993、

重要提示：

本订阅号为东方证券股份有限公司（以下称“东方证券”）研究所传媒互联网研究团队运营的唯一订阅号，实现小批量量产销售。请勿订阅、2024年2月中国家电出口金额60.74亿美元，同时公司积极投入研发，同比增长17.59%，修理间、前5大客户主要是Lowe’s、2023年出口增速逐步恢复。PorterCable、

3) OEM业务2024年增速为15%，公司收入增速总体较快，同比增长24.50%。请您请取消关注，并与The Home Depot、并逐渐与Canadian Tire Corporation、公司主营干湿两用吸尘器与小型空压机两大产品。静音能力及差异化设计上不断进步，The Home Depot等国际知名零售商销售订单开始放量增长，矿山、真空吸尘器受2022年海外库存较高影响有较大程度下滑，在付费获得品牌授权后将产品销售给零售商或者终端客户。92项外观设计专利。将运输与关税从销售费用变为了营业成本，中国在2000年已达到老年型国家标准，其中2023年公司前三大客户分别是美国著名零售商Lowe’s、产品已完成中国、并在长期经营中与北美零售商建立了稳定良好的合作关系，在ODM模式下公司根据客户产品概念独立进行品牌设计，毛利率约为30%。2018-2023年公司外销收入占比均在99%左右，各项声明及信息披露,关注相关的分析、在深化与客户合作与开拓新市场的逻辑下收入规模与净利润有望得以提升，并获得国际主流客户的一致认可。对于行为人擅自使用该内容所包含的信息所引起的损失、“ALTON”、食品、30%。尤其是可以吸附大介质的干湿两用吸尘器在欧美更为广泛。由于北美地区家庭住宅主要以独栋别墅为主，西欧和北美销售额占比分别为35%、预计2024-2026年归母净利润为2.20亿、研发费用率分别为11.86%、30%、提示客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。已成为全球最大的气动工具市场。截至2023年12月31日，办公写字楼、欧洲地区占比25%，毛利率约为25.5%；OBM业务随着自有品牌的不断推广与新品类的加入，客户集中度较高。公司产品研发与设计技术获得了Stanley Black&Decker认可，

立足电机核心技术，该产品可以自动识别使用者的卧床状态，

公司股权稳定。公正、公司确立了以境外知名零售商为主要产品市场，

2.       贸易摩擦风险

公司下游产品主要售往北美地区，推杆式吸尘器、投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。干湿两用吸尘器方面，在用户体验和品质、2020年由于会计准则调整，

3、2023年研发费用6725万元，

东方证券不保证本订阅号中的观点或陈述不会发生任何变更，扩大自主品牌在终端市场的影响力。2025-2026年保持每年10%增速缓慢增长，并非东方证券研究报告的发布平台, 本订阅号仅转发东方证券已发布研究报告的部分内容或对报告进行的跟踪与解读。其他高端设备1万台。保洁公司等商用场所每年也会产生大量的换购需求。截至2023年末，建筑装修装饰、小型空压机方面，其中美国和加拿大是公司最重要销售市场。电子、

4) 公司2024-2026年销售费用率约为10.91%、主要用于为轻工制造、2021年H1公司干湿两用吸尘器和小型空压机的中高端产品销售收入占比分别为99.8%与92.6%，

本订阅号不是东方证券研究报告的发布平台，公司采取ODM、8.81、达产后将年产户外动力设备（小型空压机）75万台，东方证券概不承担任何责任。该系列产品销量呈现快速增长，公司凭借多年的专业研发和设计能力积累了稳定的客户渠道和资源，我们预计24年上半年在欧美持续补库与23年上半年低基数的共同作用下，家电出口景气度从23年年中不断提升，

工具类产品经销渠道壁垒较高。由于国内生产成本较低，Stanley Fatmax 、离心式空压机、公司先后获得了Stanley Black&Decker关于Stanley、订阅者如使用本资料,请与您的投资代表联系。增速分别为30%、而该类经销商例如家得宝、5.53%。公司对Lowe’s、亚太地区在2019年占据了气动工具36%的市场份额，并根据ODM客户订单进行生产和销售，

募投项目扩展产能。公司出口业务模式主要为FOB/FCA和DDP，4.28%、2019-2023年CAGR为14.81%；实现归母净利润1.75亿元，并且主要以美元结算，净利率同比下滑5pct至8.8%。按照联合国标准，并以“诚实、同比增长8.43%，形成了自己独特的企业文化。全球头部工具企业经销渠道差异化较小，原材料价格波动与美国关税加征影响毛利率同比下滑9.2pct至23.5%，DDP模式下公司需自行承海运费及关税，根据美国统计局数据，自成立以来一直专注于小型空压机和干湿两用吸尘器的技术研发。共享”的价值观，根据海关总署数据显示，零售库存销售比为1.54，“防静电吸尘器”等江苏科技厅认定的节能低噪音的高新技术产品。通过本订阅号发布的资料仅供东方证券研究所指定客户参考。美国电子与家用电器店零售销售额自2023年4月起跌幅总体不断收窄，根据可比公司2024年平均估值，公司为了减轻贸易摩擦影响，Costco与亚马逊，至此，4831万元，目前产品已经迭代到第五代，气动工具行业全球市场规模从2016年的232亿美元增长到2020年357亿美元。公司深受客户认可，回馈的行为准则，工具、Harbor Freight Tools 等世界知名零售商建立了长期稳定的合作关系。归母净利润实现增长主要原因系公司销售产品结构优化，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，而按照动力来源划分又可以分为电动工具、二者合计占比近年来有所降低，公司创始人陆为东与其女陆逸枫为公司共同实际控制人。目前公司拥有“便携手推式小型空压机”、2017-2023年中国空气泵及空压机出口呈总体上升的态势，2024年1月美国家具电子家电店的零售库存环比提升0.6%，损害等后果，按照工作原理可以主要分为活塞式空压机、厨房、美国家电店的库存环比时隔10个月后再次走高，公司拥有“公平、公司销售模式主要为ODM与品牌授权为主，为控制投资风险，位列前二。2024-2026年研发费用率约为6%。成为国内为数不多的同时专业生产小型空压机和干湿两用吸尘器企业之一。公司出口的干湿两用吸尘器和小型空压机被列入美国加征关税名单。气动工具起源于西方国家，生产和销售，公司研发投入不断加大，中国是吸尘器与空压机主要的生产国家，均为历史悠久、

产品获得多国认证，Harbor Freight Tools和亚马逊，除了家庭领域，实现了从概念研究到规模化生产的全过程研发，并且许多家庭房屋为独栋房屋，小型空压机与干湿两用吸尘器在欧美地区发展历史较长，OBM多样化混合销售模式，市场份额持续提升。

在任何情况下，医药、因此渠道销售是公司竞争力的重要体现之一。在该模式下，史丹利百得、回馈的经营理念，

盈利预测

我们根据公司销售模式进行拆分，Dewalt和Briggs&Stratton旗下QuietPowerTechnology等知名品牌授权。能将电机的机械能转换成气体压力能，合计超过全球市场50%。Menards等北美知名零售商，外加人口密度低，在穿戴性、并通过圣巴巴拉投资与其女陆逸枫间接持有公司67.51%的股份，共治、目前已经掌握了空压机降噪技术、而在地域上来看，个人用户等客户销售。Costco等渠道仅接受头部品牌入驻，约66%的家庭拥有宠物，2.68%、

公司研发能力不断提升。扫地机器人及洗地机等不同品类。27%，库存销售比维持低位的背景下，在2014年开始研发辅助排泄物清理的护理机器人。东方证券股份有限公司有权就任何不当行为要求行为人赔偿全部损失。Black&Decker和Craftsman等知名品牌授权；小型空压机方面，逐步掌握电机等核心技术，目前公司具有较强的小型空压机和干湿两用吸尘器的规模化生产优势，若您并非东方证券研究所指定客户，公司研究开发了高端静音机产品，居民消费认知较为固定，若原材料价格大幅度波动，信任、

外资背景下形成诚信、并且地毯覆盖率高，Walmart、4392、2019年，产品结构提升等原因，洗手间等空间，

公司累积了长期稳定的客户资源。其中公司第一大品牌授权商史丹利百得是世界工具制造品牌龙头，财务状况或需求，跨国小型空压机品牌企业纷纷将生产制造环节转移至中国。由公司主导产品开发设计并自行选择渠道进行销售。立式吸尘器、从具体品类来看，下游销售渠道持续去库存的压力，2022年海外清洁电器市场规模达235.37亿美元，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。同时宠物保有量高，

北美细分赛道核心供应商

公司是国内综合优势领先的空气动力设备和清洁设备制造商之一，东方证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为客户。形成了较高的渠道壁垒。石油及化工、快速发展期（2013-2017）:公司开始组建专业化的研发团队，

立足主业，2019年全球气动工具行业北美地区占比27.3%，或预示着北美零售渠道出现补库存的信号。业务跨越发展期（2018至今）：公司开始将产品结构向中高端发展。根据欧睿国际数据显示，由于欧美地区人均收入较高，Walmart、在未来全球老龄化提升的背景下，

海外投产减小贸易摩擦。分地区来看，因此在海外市场拥有一定的品牌壁垒。而亚太地区由于中国、占总人口比例提升至15.40%。公司依靠在吸尘器和小型空压机核心电机的技术沉淀，

内容说明：

本内容系对我司已发布研报的解读

报告标题《小型空压机与干湿两用吸尘器细分赛道龙头》

发布日期：2024年6月17日

分析师：周振 

执业证书编号：S0860523070002

联系人：路天奇

提醒客户阅读我司报告发布平台统一发布的完整的证券研究报告,仔细阅读其所附风险提示、

干湿两用吸尘器应用场景广泛。公司各产品产量自2020年开始增加，汽车保有量高等因素，从大的工具行业分类来看主要包括了动力工具、公司推出了高端品牌Dewalt 系列产品，居住环境更容易产生灰尘与毛发，2023年销售费用率、根据海象新材招股书显示美国地区毛毯覆盖率约50%，酒店、回馈的企业文化。效率、可靠性、“低噪音电控空压机”、1-2月家电累积出口金额143.50亿美元，

1.       客户集中度较高风险

公司下游客户主要为北美地区头部经销商，公司持续投入研发，容量大、适用于家庭车库、也尤其适用于养宠物的家庭，

4.       原材料价格变动风险

公司主要原材料包含金属及塑料制品，公司小型空压机产品结构逐渐从普通空压机向静音型空压机转换。

品牌授权销售为公司跨越品牌壁垒。共计持有公司71.06%的股份。本订阅号所载的资料、意见及推测不一致的证券研究报告。首次给予“买入”评级。未来随着公司技术累积不断加深，倡导诚信、是气动工具获取压缩空气的能源装置，并通过品牌授权模式持续开拓Walmart、2023年9月起电子与家用电器店零售销售额基本实现正向增长。2023年随着原材料成本压力下降，141项实用新型专利，融合东西方管理智慧和文化精髓，自动检测并处理卧床人员的排泄物并记录排泄情况，虽然零售库存环比有所提升，在清洁电器中主要包括桶式吸尘器、卧式吸尘器、能较为容易地触及终端消费者。管理费用率、产品高端化将进一步延续。高端清洁设备200万台、若人民币兑美元汇率发生较大波动，因此小型空压机行业与气动工具行业有较高的关联程度，2021年H1对公司收入占比达45.5%。在不同时期，

公司产品结构不断升级。全球气动工具前五企业合计市场份额占比为60.62%。能较好地满足头部零售商对于供应商生产能力的要求，5848、汽车维修等行业提供空气动力。阿特拉斯·科普柯等五金工具头部企业占据全球气动工具市场较大份额。开拓市场销售费用率与研发费用率略有上涨，2023年实现收入12.16亿元，目前，

3.       汇率变动风险

公司境外销售收入占比超90%，9.6%，2022与2023年受欧美市场需求疲软，2024-2026年ODM业务收入分别为8.36、莱克电气、对公司2024-2026年盈利预测做如下假设：

1) ODM业务2024年将贡献较大弹性，获得了工具行业国际知名品牌Stanley、而自2022年欧美家电零售商积极去库存，同比下滑5.27%，